FXI: Possibile Semi

Sergio74

Sta per emergere un possibile semi-catalizzatore per iniziare a chiudere il premio di Shanghai su Hong Kong. Lasciatemi spiegare cosa significa tutto questo.

Innanzitutto, qual è il premio di Shanghai? Molti probabilmente non lo sanno, ma un numero significativo di azioni cinesi è quotato sia a Shanghai (Azioni A) che a Hong Kong (Azioni H). Queste azioni in genere conferiscono esattamente gli stessi diritti.

Eppure, sorprendentemente e inaspettatamente, le stesse azioni quotate a Shanghai e Hong Kong possono essere scambiate a prezzi enormemente diversi. E quasi sempre la differenza va a favore delle azioni quotate a Shanghai. Ciò accade a tal punto che un indice costruito sulla base di azioni quotate simultaneamente in entrambi i mercati mostra che le azioni quotate a Shanghai vengono scambiate con un premio medio del 40% rispetto ai loro equivalenti quotati a Hong Kong:

Il premio di Shangai

Borsa di Hong Kong

Questo premio è nato per molteplici ragioni, tra cui le più importanti:

Naturalmente, per i veri investitori che si preoccupano dell'economia dell'attività sottostante, l'esistenza di questo premio di Shanghai equivale a dire che esiste uno sconto estremo a Hong Kong. Pertanto, un investitore che vuole bloccare gli aspetti economici dell’investimento in azioni cinesi vorrà necessariamente acquistare tali titoli a Hong Kong.

In ogni caso, questo spiega cos’è il premio di Shanghai e le ragioni più probabili della sua esistenza.

Ora, perché parlo di un "semi-catalizzatore" e non di un vero e proprio catalizzatore per eliminare il premio? Anche questo è evidente.

L’unico modo per eliminare completamente il premio di Shanghai è creare un meccanismo di arbitraggio tra Shanghai e Hong Kong. Cioè, un meccanismo in cui gli investitori possono acquistare/vendere titoli a Shanghai/Hong Kong, convertirli in titoli equivalenti a Hong Kong/Shanghai, e poi venderli/acquistarli lì. Qualunque cosa al di fuori di questo non eliminerà completamente le discrepanze esistenti. E questo meccanismo non è ancora quello sul tavolo.

Tuttavia, sta effettivamente per accadere qualcosa che potrebbe avviare un movimento verso la riduzione di queste discrepanze.

L'evento che sta per verificarsi e che potrebbe contribuire a ridurre le discrepanze è l'imminente lancio (fissato per il 19 giugno) da parte della borsa di Hong Kong di un "Dual Counter Model". Ciò in cui consiste questo modello è la capacità di scambiare azioni di Hong Kong sia in HKD (dollaro di Hong Kong) che in RMB (Yuan) e di avere un meccanismo di arbitraggio tra questi due contatori, garantendo prezzi coerenti tra loro.

Ciò avrà due effetti:

Pertanto, questo sviluppo renderà gli sconti di Hong Kong più trasparenti e più facili da sfruttare per gli investitori della Cina continentale. Ciò dovrebbe a sua volta consentire una certa riduzione del premio estremo di Shanghai/sconto di Hong Kong.

Tuttavia, poiché questo non è ancora un meccanismo di arbitraggio completo tra Shanghai e Hong Kong, anche se possiamo aspettarci una certa riduzione del premio, non possiamo aspettarci che scompaia completamente. Quindi un "semi-catalizzatore".

Ebbene, FXI è composto da azioni cinesi quotate a Hong Kong. Si tratta, a causa della pressione del sentiment descritta, di azioni scontate. Possiamo tranquillamente dedurre che se le azioni quotate a Shanghai e Hong Kong sono visibilmente, estremamente scontate a Hong Kong, allora lo saranno anche quelle che non hanno quotazioni a Shanghai (ma non così visibilmente).

Quindi, FXI trarrà vantaggio perché:

Nel complesso, non è difficile per Hong Kong scambiare in rialzo. Il capitale medio detenuto da FXI viene scambiato a soli 10,9 volte il rapporto prezzo/utili, e questo anche se la più ampia lista di partecipazioni di FXI è composta principalmente da società ad alta crescita che stanno già godendo dei primi frutti della riaccelerazione economica post-COVID della Cina:

Alcuni dei più grandi componenti FXI

iShares

Naturalmente, personalmente, preferirei le singole azioni che sono più direttamente interessate da questo evento e dove gli sconti sono in genere anche maggiori della media. Tuttavia, quasi tutte queste azioni sono disponibili solo negoziando direttamente sulla borsa di Hong Kong e non sono coperte da Seeking Alpha. FXI è forse il modo migliore per godere di questi investimenti.